白银牛市未罢了？
本年以来，沪银涨幅达39%。近期白银价钱飞腾略显乏力，不外复盘最近一轮贵金属飞腾行情，白银的飞腾力度并不弱。9月10日于今，沪金价钱涨幅约12%，沪银价钱涨幅约19%。况兼轮廓分析影响白银市集的利多利空身分，笔者觉得白银的牛市远未罢了。
从供应端看，近十年各人白银供应较为清爽，约31000吨/年。从需求端看，2021年以来，各人白银供需一直存在缺口。天下白银协会数据败露，2024年各人白银需求37918吨，其中工业需求22110吨，占比58%，照相用银需求812吨，占比2%，珠宝用银需求6572吨，占比17%，白银器物器件用银1830吨，占比5%，什物净投资6593吨，占比18%。光伏用银属于工业需求，预测2024年各人光伏用银7217吨，占总需求的19%。由于白银供应较为清爽，决定白银价钱走势的是需求（什物需乞降投资需求）和库存。诚然白银的什物需求占比很高，但决定其价钱走势的是投资需求，即白银的贵金属属性。
投资需求方面，现时利多身分包括“特朗普交游”逻辑、好意思联储降息周期、好意思债信用风险及财政相差问题、地缘唠叨、各人央行购金力度加大等。好意思国大选方面，若特朗普当选，其企业减税计策、对华加征关税、搁置外侨等将激勉二次通胀预期，利多贵金属市集；好意思联储的降息周期相似利多贵金属价钱，现在市集预期11月和12月议息会议均降息25个基点。从长周期看，好意思债信用风险及财政相差问题利多贵金属价钱，现时存量好意思债达35.82万亿好意思元，且2024年就增多了1.81万亿好意思元，好意思债的快速增长激勉市集对好意思国偿还债务和利息智力的担忧。各人地缘唠叨有进一步扩大风险，市集避险厚谊有可能络续升温。在各人地缘政事风险增多，好意思元好意思债信用风险不休扩大配景下，各人央行购金预期握续，可能导致白银投资需求增多。举座看，投资需求增长照旧会运行白银价钱进一步上行。
什物需求方面，配资网各人白银什物需求仍会增多，相配是异日光伏行业需求占比会进一步提升。尽管短期光伏新增装机环比有所下落，但中弥眺望，光伏装机增多照旧是较为清爽的趋势。天然，由于银价高企，光伏企业可能领受新的材料替代光伏银浆，梗概减少单元光伏面板用银量，但光伏产业举座呈膨大趋势，白银需求照旧会稳步增长。此外，高银价会扼制卑鄙珠宝需求。本年3月以来，金银珠宝需求同比握续下落，预测异日金银珠宝需求将络续削弱，但这部分减量不错被光伏或白银的什物投资需求增量对消。
库存方面，本年以来LBMA白银库存减少418吨，上期所白银期货库存增多136吨，COMEX白银库存增多939吨，上海黄金交游所白银库存减少44吨，举座库存增多613吨。天下白银协会预测2024年白银供应缺口为6696吨，2024年SLV白银握仓增多1250吨。比较而言，即便有其他隐性库存，也难以弥补供应缺口。且西洋主流白银ETF基金握仓握续增多，评释西洋资金看多白银。因此，预测白银价钱仍有较大飞腾空间。
短期白银价钱走势弱于黄金，笔者觉得，主若是因为：白银需求占比中，什物需求占比高达82%，投资需求占比仅18%，当贵金属市集举座运行较强，商品市集举座走势较弱时，宏不雅对冲资金会领受作念多金银比价策略，导致贵金属价钱举座飞腾，但保管“金强银弱”姿首。当贵金属市集举座运行较强，商品市集走势也较强时，宏不雅对冲资金会领受作念空金银比价策略，导致贵金属举座飞腾，但保管“金弱银强”姿首。中弥眺望，金银比价和商品指数呈现负干系关系，即商品价钱走势偏强时，呈现“金弱银强”姿首，而商品价钱走势偏弱时，呈现“金强银弱”姿首。（作家单元：创元期货）